Sat-Multimedia & IT portal Satelitska-IPTV-Multimedija od 2006
Tencent pojačava ulaganja u umjetnu inteligenciju, godišnji CAPEX dosegnut će 200 milijardi RMB
Porast kapitalnih izdataka označava Tencentov zaokret prema agresivnim ulaganjima u AI.
Ovaj je članak izvorno objavljen na Weijin Research na Huxiuju 13. kolovoza 2026. Izvorni kineski naslov: “腾讯换’快船’，AI年资本开支直奔2000亿”.
Na prvi pogled
Nedavno je Tencent objavio svoje financijsko izvješće, što je potaknulo sjećanja na smjelu izjavu Alibabe prije godinu i pol: u sljedeće tri godine uložit će 380 milijardi juana u AI i infrastrukturu oblaka. Ovaj put su to bili Tencentov izvršni direktor Pony Ma i predsjednik Martin Lau koji su prekinuli s prethodno opreznom narativom.
Iako je Tencent od početka godine neprestano poduzimao poteze na polju modela i proizvoda, odlučnost koju je ovaj put pokazao da udvostruči ulaganja u AI i dalje je daleko premašila očekivanja tržišta. U drugom tromjesečju Tencentovi su kapitalni izdaci iznosili 52,8 milijardi juana, što je porast od 65% u odnosu na prethodno tromjesečje i 176% u odnosu na isto razdoblje prošle godine, što čini 26% ukupnog tromjesečnog prihoda, dok su tržišna očekivanja bila oko 32,1 milijardu juana. To je također po prvi put u povijesti gurnulo slobodni novčani tok u negativno područje, na -13,8 milijardi juana.
Na konferencijskom pozivu o zaradi, analitičar Bernsteina brzo je izračunao: tempom iz drugog tromjesečja, Tencentovi bi kapitalni izdaci dosegli godišnju razinu veću od 200 milijardi juana. Alibaba će svoju zaradu za isto razdoblje objaviti tjedan dana kasnije; u svom posljednjem fiskalnom tromjesečju, koje je završilo u ožujku ove godine, njezini su kapitalni izdaci iznosili oko 26,9 milijardi juana.
Tencent prihvaća kapitalno intenzivan AI model
Tencent je konačno prihvatio kapitalno intenzivan poslovni model AI ere. Ono što je uvjerilo Tencent uglavnom su ovi čimbenici koji, riječima Pony Maa na pozivu, čine inteligentni sloj, aplikativni sloj i infrastrukturni sloj Tencentove trenutne AI strategije:
- Tijekom plaćenog razdoblja, prosječna dnevna upotreba tokena Hy3 na svim kanalima porasla je oko 6 puta u usporedbi s Hy3-Preview;
- Prema mjesečnom obujmu angažmana, WorkBuddy je najveća AI produktivnostna usluga u Kini, a njegova bruto marža već je usporediva s ukupnom bruto maržom Tencent Clouda;
- Za neke računalne narudžbe postavljene prije nekoliko mjeseci, ako bi se prodale, mogle bi donijeti profit veći od 30% iznad nabavne cijene.
Drugim riječima, Tencent sada više ne vidi samo AI posao koji zahtijeva kontinuirana ulaganja, već industrijski lanac koji stvara pozitivne povratne informacije. Snažniji modeli stvaraju veću potražnju za tokenima, a kontinuirano rastuća potražnja za tokenima zauzvrat povećava stopu iskorištenosti i ekonomsku vrijednost računalstva; istodobno se stvorio novi iterativni zamašnjak između modela, aplikacija i infrastrukture.
WorkBuddy / neočekivani proboj
Tencentova prijelomna točka nije u Yuanbaou, koji su snažno promovirali prošle godine, već u WorkBuddyju, koji je “neočekivano” postao viralan početkom ove godine. Tencent, oduvijek najbolji u potrošačkom internetu, ovaj je put prvi stekao prednost u AI uredskoj produktivnosti.
Trenutno su aktivni korisnici Yuanbaoa još uvijek niži od onih kod Qwena i Doubaoa, a sva tri su pala sa svojih vrhunaca. Sudeći prema dosad relativno suzdržanom tempu Tencentovih kapitalnih izdataka, barem tada nije pokazivao snažna očekivanja velikog proboja za Yuanbao; no nedavno je Tencent također potpisao višegodišnji ugovor o opskrbi DRAM-om za poslužitelje s domaćim memorijskim divom ChangXin, vrijedan više od 20 milijardi juana, što također neizravno pokazuje da ubrzano osigurava opskrbu AI infrastrukturom.
Na ovom pozivu, težište načina na koji su Tencentovi rukovoditelji govorili o AI-u jasno se počelo naginjati. Glavni strateški direktor grupe potvrdio je da su se nakon eksplozivnog rasta WorkBuddyja resursi počeli snažno preusmjeravati prema njemu, dok su proračuni za promociju drugih proizvoda u AI liniji proizvoda smanjeni. Ovaj pomak u fokusu čak se izravno odražava i u učestalosti riječi na pozivu. U dijelu s pitanjima i odgovorima, Yuanbao je spomenut samo jednom, i to samo kao pozadina; WorkBuddy je spomenut 20 puta.
Mjesečni posjeti AI uredskim platformama
Mjesečni posjeti kineskim desktop AI izvornim uredskim platformama u lipnju 2026., mjereno u desecima tisuća. Vodoravni stupčasti grafikon prikazuje WorkBuddy na vrhu s 2.097 posjeta, slijede TRAE IDE (1.279) i QoderWork (788). Izvor: Analysys, lipanj 2026.
A ova ogromna korisnička baza ne znači samo potencijalni prihod, već i podatke o korištenju, povratne informacije korisnika i ishode zadataka iz stvarnih radnih scenarija, tvoreći tako povratnu petlju koja dodatno poboljšava inteligenciju modela.
Natjecanje i računalni kapacitet
Ali “probiti se” i “pobijediti” dvije su različite stvari. Kada je analitičar Bernsteina pritisnuo Tencentove rukovoditelje o tome kako će se WorkBuddy natjecati s drugim okvirima prve ili treće strane, nisu izravno odgovorili. A ipak je to vrlo stvarno pitanje. ByteDance i Alibaba već smatraju WorkBuddy jednim od svojih najvećih konkurenata, svaki prilagođavajući svoje unutarnje organizacijske strukture i brzo konsolidirajući svoje poslovne resurse.
Veće je pitanje koliko računalstva Tencentu treba za pobjedu u ovom natjecanju. U usporedbi s divovima poput Alibabe i ByteDancea, Tencentova prošla ulaganja u računalnu infrastrukturu bila su relativno suzdržana; nikada nije bio poznat po uslugama oblaka, pa se stoga čini još opreznijim u nabavi računalstva.
Računalstvo kao strateška imovina
Ali u današnjoj eri oskudice računalstva, računalstvo je poprimilo vrlo snažan karakter imovine, do te mjere da njegova kupnja ne mora nužno značiti gubitak, a ono što se privremeno ne koristi može se i prodati.
U jednom trenutku, xAI je, nakon što je pretrpio privremeni neuspjeh u treniranju modela, brzo otvorio svoje privremeno neiskorištene računalne resurse vanjskim stranama uz visoku premiju; Musk je već okusio prednosti i planira izgraditi 10 GW računalnog kapaciteta do kraja 2027. Meta je također navodno planirala prodati višak AI računalstva vanjskim kupcima. Iako je Zuckerberg demantirao taj izvještaj na konferencijskom pozivu o zaradi krajem prošlog mjeseca, istodobno je priznao da je tvrtka doista primila velik broj vanjskih ponuda, a ponude su bile daleko iznad troškova nabave.
U svom uvodnom obraćanju na pozivu, Martin Lau također je spomenuo da bi se, “u najgorem slučaju”, kapacitet mogao iznajmiti trećim stranama putem Tencent Clouda, gotovo trenutno nadoknađujući troškove amortizacije; zapravo, rastuća potražnja za računalnim resursima potaknula je cijene najma, a računalne pretplate i narudžbe iz prije nekoliko mjeseci već se danas mogu izravno prodati uz profit veći od 30%.
Izazovi s frontier modelima i Hy4
Ali to se neće dogoditi. Tencentov računalni kapacitet nije dovoljan da podrži natjecanje s kojim se suočava u punom opsegu. Ukupna parametarska skala domaćih frontier modela već je dosegnula 3 trilijuna i napreduje prema 10 trilijuna; AI-izvorne aplikacije istodobno se odvijaju na dvije fronte: poslovna AI i potrošačka AI.
Frontier modeli i dalje su jedno od Tencentovih najvećih slabih mjesta. Nakon što je Shunyu Yao preuzeo vođenje treniranja modela, Tencent je u travnju objavio novu verziju Hy3-preview, a u srpnju i službenu verziju, ali s ukupnom parametarskom skalom manjom od 300 milijardi, još uvijek održava znatan jaz u odnosu na glavne modele u industriji. Prema medijskim izvještajima, kada se prvi put pridružio Tencentu, Shunyu Yao postavio je zahtjev Martinu Lauu: barem godinu dana nakon objave novog modela ne bi se gledale relevantne ljestvice. Prema onome što je rečeno na ovom konferencijskom pozivu o zaradi, Tencent će kasnije večeras objaviti Hy4, ali još uvijek neće biti SOTA model; ovaj ritam iteracije i veličina napretka ne odgovaraju trenutnom konkurentskom okruženju. Velik dio Tencentovih trenutnih računalnih ulaganja namijenjen je kontinuiranom sustizanju.
Xiaowei /novi AI agent u WeChat ekosustavu
Na polju potrošačke AI, Tencentov fokus se prebacio na Xiaowei, koji je trenutno u faznom (sivom) uvođenju. Ovaj AI agent, pokretan prilagođenim modelima, ugrađen u WeChat ekosustav i posjedujući svijest o kontekstu, spomenut je 11 puta u ovom dijelu s pitanjima i odgovorima. Tencent njegov značaj smatra ekvivalentnim onom koji je WeChat imao u eri mobilnog interneta u odnosu na QQ u eri interneta. Kratkoročno, smjer njegovog poboljšanja leži u nadogradnji memorije razgovora i mogućnosti preporuke, dok je Tencentova krajnja vizija za njega platforma na kojoj agenti trgovaca komuniciraju s agentima korisnika, i šire, gdje agenti komuniciraju s agentima. Međutim, ovaj AI agent, koji je započeo testiranje na maloj skali u lipnju ove godine, još uvijek se kreće relativno suzdržanim tempom. Mogućnosti modela, zaštita privatnosti i korisničko iskustvo svakako su jedan aspekt; ali potencijalna potražnja za pozivima agenata iza više od 1,4 milijarde mjesečnih aktivnih korisnika dovoljna je da Tencent natjera da ponovno izračuna svoju računalnu bilancu.
Oskudica računalstva u Kini vs. inozemstvo
Naravno, Tencentova opreznost u skladu je s njegovim dugogodišnjim operativnim stilom, ali računalno usko grlo u Kini razlikuje se od onog u inozemstvu. U inozemstvu također nedostaje računalstva, ali barem postoji visoko tržišno mehaniziran mehanizam za preraspodjelu računalstva. Od kraja prošle godine, Anthropic također nije pripremio dovoljno računalstva za eksploziju Claude Codea, pa je tako postao jedan od kupaca računalstva uz visoku premiju. Za Anthropic, nedovoljno računalstva znači plaćanje više cijene; za Tencent, problem bi mogao biti još teže rješiv: čak i ako je voljan platiti premiju, možda neće moći kupiti dovoljno računalstva.
Prioriteti resursa i zaključak
Stoga, čak i s jednokratnim kapitalnim izdacima od 52,8 milijardi juana, Tencent je i dalje prisiljen napraviti brutalno rangiranje resursa: treniranje modela ima najviši prioritet, inferencija aplikacija koju predstavlja WorkBuddy dolazi na drugo mjesto, a ostali poslovi oblaka na treće mjesto.
Na posljednjem izvješću o zaradi, Pony Ma je rekao da je prije godinu dana mislio da se ukrcao na brod, samo da bi kasnije otkrio da brod propušta; sada je osjećao da je ustao na njemu, ali još uvijek nije mogao sjesti, i još uvijek se nadao da će brod ići malo brže. Sada je Tencent konačno počeo ubrzavati. Samo što su oni koji su se ukrcali ranije već unaprijed kupili velik broj karata; dok Tencent stvarno počne sustizati, cijena karte s kojom se suočava više nije ona od prije godinu dana.
Prilagodio: Darko Brlečić
