SES bi mogao dobiti milijarde eura od FCC-a

C-pojas kao ključ povratka investicijskom rejtingu

Luxemburški satelitski operater SES nalazi se u snažnoj poziciji da u sljedećim godinama ostvari višemilijardne prihode zahvaljujući oslobađanju i prodaji C-pojasnog spektra u SAD-u, što bi moglo ubrzati smanjenje duga i povratak investicijskom kreditnom rejtingu.

Neposredno prije nego što je agencija Moody’s snizila kreditni rejting SES-ovog duga s razine Ba1 na Ba2, kompanija je investitorima uputila poruku da su izgledi za financijski oporavak i dalje snažni. Tu ocjenu dodatno je potvrdilo opsežno analitičko izvješće investicijske banke BNP Paribas, koja dionicu SES-a ocjenjuje preporukom “Outperform” i postavlja ciljanu cijenu od 7,20 eura, znatno iznad trenutačne tržišne razine.

Europski kontekst i strateška važnost svemira

BNP Paribas ističe da europske vlade, u aktualnom geopolitičkom okruženju, pokazuju sve veći interes za svemirsku infrastrukturu i suverenitet. Povećanje obrambenih proračuna i novi institucionalni projekti mogli bi posebno koristiti europskim satelitskim operaterima poput SES-a i Eutelsata, koji već sada značajan dio prihoda ostvaruju iz državnih i obrambenih ugovora.

Prema procjenama banke, SES (uključujući Intelsat, koji je u međuvremenu preuzeo) ostvaruje oko 23 % prihoda iz vladinog sektora, što dodatno stabilizira njegov poslovni model.

C-pojas: najvrjednija imovina SES-a

Ključni financijski katalizator za SES je oslobađanje dodatnih 180 MHz spektra u srednjem i gornjem dijelu C-pojasa. Američka Savezna komisija za komunikacije (FCC) planira u prvoj fazi aukcionirati 100 MHz frekvencijskog opsega (3,98–4,2 GHz), najkasnije do srpnja 2027. godine.

BNP Paribas procjenjuje vrijednost tih 100 MHz na više od 1 milijarde eura, što bi samo po sebi moglo predstavljati gotovo polovicu trenutačne tržišne kapitalizacije SES-a. Banka naglašava da je upravo C-pojas “glavni pokretač promjene vrijednosti kapitala” kompanije.

Iskustvo iz aukcije 2020. i potencijalni prihod

FCC je već 2020. godine prodao 280 MHz donjeg C-pojasa za potrebe 5G mreža, pri čemu su SES i Intelsat zajedno primili oko 8,8 milijardi eura poticajnih isplata. Budući da je SES sada vlasnik Intelsata, kompanija će u novoj aukciji ostvariti veći udio prihoda, iako je obvezna isplatiti dio bivšim dioničarima Intelsata.

Prema konzervativnim procjenama, vrijednost nadolazeće aukcije mogla bi se kretati između 850 milijuna i 1,5 milijardi eura, ovisno o interesu tržišta i konačno postignutoj cijeni po MHz.

Što to znači za SES i investitore?

Takav priljev sredstava značajno bi olakšao otplatu dugova, poboljšao kreditni profil kompanije i povećao izglede za povratak investicijskom rejtingu. Osim toga, sredstva bi mogla biti usmjerena u strateške projekte poput europske sigurne satelitske mega-konstelacije IRIS².

SES je u odgovoru na odluku Moody’sa naglasio da ostaje predan politici stabilne do postupno rastuće dividende, što je dodatno važno za dugoročne dioničare.

Ukratko: objašnjenje za čitatelje

C-pojas je dio radiofrekvencijskog spektra koji se koristi i za satelitske komunikacije i za mobilne mreže. Kako potražnja za 5G i budućim 6G mrežama raste, vlade i regulatori nastoje taj spektar prenamijeniti za mobilne operatore. Satelitske tvrtke poput SES-a za uzvrat dobivaju velike financijske naknade, koje mogu dosezati milijarde eura.

Za SES to znači rijetku priliku da, bez prodaje osnovnog poslovanja, značajno ojača bilancu i financira budući rast.

SES će svoje poslovne rezultate za kraj 2025. godine objaviti krajem veljače.